Исследования

Вся мировая экономика десятилетиями строилась на эмиссионном стимулировании спроса, и если спрос чуть забуксовал, реальная экономика становится убыточной практически полностью. При этом структуры, эмитирующие финансовые суррогаты, привыкли потреблять 90% произведенных в мире товаров и услуг. Упаси господи искать справедливости, но как произошло, что наши «отцы отечества» присоединились к всеобщей вакханалии и стали использовать филькины грамоты для сохранения и развития экономики? Разве что нарочно.
На любой болт или кусок пластика есть свой стандарт. Но где реальный государственный (международный) стандарт качества на «ценные бумаги»? Отсутствие системы оценки рисков делает совершенно невозможной более или менее нормальную экономическую деятельность. Волатильность рынков продолжает расти, финансовая система отвечает постоянно нарастающими дисбалансами и общим падением стоимости активов. Кажется, современная нам мировая финансовая система фактически завершила свое существование.

2. Варианты реформаций
Возможны два сценария поведения правительств в 2009 году. Первый: быстрое банкротство предприятий, оздоровление их балансов с резким ухудшением финансовых показателей государств. Второй: балансирование на грани массовых банкротств с точечной поддержкой отдельных предприятий и отраслей. Оба сценария имеют преимущества и недостатки.
Первый позволяет активизировать экономику государства, автоматически (за счет падения национальной валюты) поддерживает внутреннее производство и экспорт, правда, с резким падением уровня жизни населения, высоким уровнем социальной напряженности.
Второй сценарий позволяет максимально оттягивать потенциальный социальный взрыв, а также поддерживать (относительно) высокий уровень национальной валюты. Это усугубляет экспорт, но зато привлекает растерянные по миру свободные капиталы, что позволяет временно затыкать дыры в экономике. Недостатком этого сценария является то, что он губит высокотехнологическое производство, разрушает институциональную структуру экономики и поддерживает коррупционные механизмы во власти, то есть ослабляет государство в долгосрочной перспективе.
Первый сценарий более свойствен англосаксонской хозяйственный системе, но сегодня ей как раз совершенно не нужен. Весь состав администрации США (прародины кризиса), состоящий из коррупционеров времен Клинтона, показывает, что они будут тянуть ситуацию до конца, растягивая удовольствие распределять бюджетные деньги и контролировать руины мировой финансовой системы. Кроме того, такой сценарий позволяет держать жизненный уровень населения США и не допускать мощных социальных выступлений (хотя, по ряду данных, власти страны к ним готовятся). Некоторые эксперты считают, что резкие события начнутся уже этой осенью. Примерно так же будет действовать и наш слепоглухонемой политический истеблишмент. Предприятия же, производящие технику, в этом деле весьма мелкая разменная монета.

Двухлетний «План восстановления и реинвестирования в американскую экономику» (American Recovery and Reinvestment Plan, ARRP) стоимостью 775 млрд. долларов предусматривает следующие пять основных направлений антикризисной политики: сохранение существующих и создание новых рабочих мест; помощь домохозяйствам; облегчение положения заемщиков по ипотечным кредитам; масштабные госинвестиции в инфраструктуру, образование, систему здравоохранения и «экономику XXI века». ARRP не предусматривает никаких революционных и не виданных ранее мер стимулирования экономики. С рецессией предлагается бороться испытанными методами – прежде всего снижением налогов (на пакет мер налогового стимулирования приходится около 300 млрд. долларов).
Для сохранения рабочих мест планируется частично освободить компании от уплаты налогов на фонд заработной платы в случае найма новых сотрудников – вычет составит до 3 тыс. долларов за каждого вновь нанятого работника (а если идут только сокращения?). Для инвестиций в малый бизнес план предусматривает увеличение амортизационной премии – теперь предприятие сможет единовременно отнести на себестоимость до 250 тыс. долларов от цены вновь приобретенного имущества и таким образом снизить базу налога на прибыль (а если ее не и в помине?).
Чтобы поддержать потребительское доверие, предлагается ввести налоговый вычет по подоходному налогу до 500 долларов для работающих граждан и до 1 тыс. долларов для домохозяйств (эта мера затронет 95% работающих американцев, выпадающие доходы бюджета составят примерно 140 млрд. долларов в 2009-2010 годах). Кроме того, граждане США смогут без налоговых штрафов досрочно снять до 15% средств, накопленных на пенсионных счетах (но не более 10 тыс. долларов). Также план предусматривает увеличение срока страховых выплат по безработице на 13 месяцев.

Нобелевский лауреат по экономике Джозеф Стиглиц заявил, что ARRP в его нынешнем виде не достигнет цели, поскольку сконцентрирован на урезании налогов, а не на увеличении прямых вливаний бюджетных денег в экономику.

Разработчики плана не имеют ничего против стимулирования экономики через увеличение госинвестиций и организацию общественных работ. Проблема в том, что администрации Обамы не так уж просто найти достаточное число капиталоемких проектов, которые могли бы создать необходимые рабочие места и загрузить заказами промышленность. В США имеется около 5 тыс. готовых проектов реконструкции и строительства объектов транспортной инфраструктуры, которые оцениваются в общей сложности в 67 млрд. долларов. В масштабах экономики США такие расходы – что слону дробина, тем более что эту сумму придется осваивать не один год. В этом смысле Китаю и России с их неразвитой сетью дорог и системой ЖКХ проще найти достойные объекты приложения госсредств.

ARRP предусматривает инвестиции в транспортную инфраструктуру, однако они занимают в плане далеко не центральное место. Для оживления спроса и стимулирования занятости предусматриваются госинвестиции в систему здравоохранения (в течение пяти лет вся медицинская документация в США должна быть оцифрована и занесена в единую базу данных); модернизацию более чем 75% зданий, принадлежащих федеральному правительству; повышение энергоэффективности более 2 млн. жилых зданий; создание в 10 тыс. учебных заведений суперсовременных классов, библиотек и лабораторий. Наконец, план предполагает инвестиции в «науку, исследования и технологии».

Единственный конкретный показатель, заложенный в ARRP, – удвоение продукции альтернативной энергетики в ближайшие три года. Особое место в плане Обамы занимает поддержка автопрома.

 

У сильнейшей экономики Европы – Германии во многом благодаря ограниченному влиянию американской бизнес-философии на предприятия дела в целом получше. И даже при сохранении жестких условий кредитования хорошие прибыли немецких предприятий в предыдущие годы позволяют им самостоятельно финансировать свое развитие. Спад же потребления в США не может так же сильно затронуть немецких экспортеров, как в прошлом, благодаря большей ориентации на европейский рынок и рынок развивающихся стран. И несмотря на все ухудшающиеся прогнозы в отношении экономики Германии, потребительский климат сохраняет устойчивость на протяжении уже нескольких месяцев. Проблемой остается дефляция, которая не дает покоя и немцам.

Львиная доля госсредств, выделенных правительством Меркель (пакет составил 32 млрд. евро), прямо или косвенно направлена на поддержку малого и среднего бизнеса. Прежде всего речь идет о выделении 15 млрд. евро из федерального бюджета на финансирование программ льготного кредитования малого бизнеса, осуществляемых государственным Банком развития (Kreditanstalt für Wiederaufbau, KfW). Увеличение с 2009 года размера амортизационной премии также адресовано в первую очередь малому бизнесу. Согласно результатам опросов, проведенных KfW, для 89% руководителей малых предприятий Германии собственные средства компании, амортизация и собственные резервы являются «важным» и «очень важным» источником финансирования инвестиций. Для сравнения: банковские кредиты как источник финансирования «важными» или «очень важными» считают лишь 54% опрошенных.

Ранее правительство заявило о снижении налоговой нагрузки на малые предприятия (выпадающие доходы бюджета оцениваются в 7 млрд. евро в 2009 году).

В 2009 году предприятия с численностью работников до десяти человек будут освобождены от налогов на фонд заработной платы для всех вновь нанятых сотрудников (выпадающие доходы федерального бюджета оцениваются в 700 млн. евро в 2009 году). Иными словами, государство рассчитывает на то, что высвобождаемая вследствие спада экономики рабочая сила будет трудоустроена в первую очередь на предприятиях малого бизнеса. В отличие от России, для Германии поддержка малого бизнеса в условиях кризиса – это не ритуальный жест, а насущная необходимость. Гиганты вроде Volkswagen-Audi составляют менее 1% от общей численности предприятий-налогоплательщиков в ФРГ. Остальные компании относятся к категории малых и средних. На их долю приходится около 60% производимой в немецкой экономике добавленной стоимости. Малые и средние предприятия являются и основными работодателями в стране – они обеспечивают рабочими местами свыше 70% трудящихся. Кроме того, на предприятиях малого и среднего бизнеса проходят профессиональное обучение свыше 80% работающих немцев.

Вторым приоритетным направлением стало снижение налоговой нагрузки на домохозяйства на 20 млрд. евро (на 6 млрд. евро в 2009 году и на 14 млрд. евро в 2010-м). Также будет удвоен налоговый бонус для квалифицированных рабочих. Кроме того, было решено снизить тариф страхования по безработице с нынешних 6,5% до 3% в 2009-м и до 2,8% в 2010 году. Наконец, в качестве единовременной меры правительство Меркель решило последовать заветам главы ФРС Бена Бернанке с его «разбрасыванием денег с вертолетов» и устроить бесплатную раздачу денег населению, хотя в США подобные шаги и не принесли ощутимых результатов. Каждый гражданин, включенный в систему социального страхования, получит купон на 500 евро (всего около 15 млрд. евро в рамках пакета на 32 млрд. евро).

Особая группа мер направлена на стимулирование спроса на автомобили. Начиная с 2009 года от транспортных налогов освобождаются все покупатели новых машин (заметим: любых, а не только продукции немецкого автопрома). Наконец, Германия добилась от ЕС отсрочки до 2012 года вступления в силу экологических стандартов Евро-5.

Финансирование бюджетных программ ремонта и строительства авто- и железных дорог, а также развития водного транспорта в 2009-2010 годах будет увеличено всего на 2 млрд. евро. Кроме того, 3 млрд. евро в течение двух лет будет потрачено на программы капитального ремонта социальной инфраструктуры и жилого фонда, прежде всего на улучшение термоизоляции и энергосбережение.

Вторая по размеру экономика в мире – Япония: малый бизнес, домохозяйства, налоги, инвестиции. Антикризисный план правительства ФРГ имеет много общего с пакетом мер, принятым правительством Японии.

Последний план, принятый правительством Таро Асо в начале декабря, оценивается в 23 трлн. иен. Из этих средств 10 трлн. иен (около 111 млрд. долларов) будет потрачено на стимулирование деловой активности и потребительского спроса (еще 13 трлн. иен, или 144 млрд. долларов, пойдет дополнительно на стабилизацию финансовой системы).

Ключевые направления антикризисного плана правительства Асо – облегчение малым предприятиям доступа к кредитному финансированию (в малом бизнесе занято более 80% работающих японцев, в этом секторе производится более половины всей промышленной продукции), снижение налоговой нагрузки на домохозяйства и предприятия, а также помощь заемщикам, выплачивающим ипотечные кредиты. На госгарантии по кредитам малым предприятиям будет зарезервировано порядка 1 трлн. иен (11 млрд. долларов). Предполагается, что это позволит малым предприятиям привлечь кредиты на 9 трлн. иен. Кроме того, японские компании получат заметные налоговые послабления – план предусматривает уменьшение ставки налога за пользование автодорогами. Еще 1 трлн. из поступлений по дорожному налогу центральное правительство передаст местным бюджетам.

Для стимулирования потребительского спроса планируется потратить 2 трлн. иен на прямые субсидии домохозяйствам (в долларовом эквиваленте примерно по 670 долларов на семью из четырех человек), 1 трлн. иен – на снижение налогов на домохозяйства, а также на помощь оставшимся без работы, включая предоставление жилья. Кроме того, запланировано увеличение налогового вычета для заемщиков, выплачивающих ипотечный кредит.

Наконец, план кабинета Асо предусматривает ассигнования в размере около 2 трлн. иен на госинвестиции в систему здравоохранения (призванные сделать медицинские услуги более доступными для малоимущих), а также программы повышения сейсмоустойчивости школьных зданий.

Антикризисный план, представленный французским президентом Николя Саркози, предусматривает увеличение расходов бюджета на сумму 26 млрд. евро (1,3% ВВП Франции).

После ноябрьских госинвестиций 10,5 млрд. евро, где новые ассигнования составляют лишь 6,5 млрд. евро, остальные расходы перенесены на 2009 год. Эти средства пойдут на финансирование программ строительства и реконструкции объектов транспортной инфраструктуры (включая создание скоростной железнодорожной линии в Западной Франции), возведение и ремонт школ и музеев, на разработку программ энерго- и ресурсосбережения. Кроме того, часть бюджетных ассигнований будет потрачена на дополнительное финансирование научно-технических и оборонных программ (1,6 млрд. евро). Еще 800 млн. евро достанется строительной отрасли – правительство намерено отремонтировать или построить около 100 тыс. принадлежащих государству и муниципалитетам общественных зданий. Наконец, 2,5 млрд. евро будет истрачено на субсидирование аналогичных программ, финансируемых за счет местных и муниципальных бюджетов.

Еще одним каналом накачки экономики деньгами станут принадлежащие государству компании (почта, железные дороги, энергетика) – в 2009 году их инвестиции должны вырасти на 4 млрд. евро, из которых 2,5 млрд. приходится на инвестиции крупнейшей французской энергетической компании Electricite de France.

Не менее важное место в плане Саркози занимают меры, направленные на поддержку ликвидности предприятий реального сектора через облегчение налогового бремени на экономику. Речь идет о предоставлении предприятиям налоговых каникул и налоговых кредитов. В частности, все без исключения французские компании получат отсрочку в погашении задолженности перед бюджетом на три года. Кроме того, правительство намерено досрочно погасить задолженность бюджета перед предприятиями по возврату налога с продаж (альтернатива НДС), а также предоставить специальные налоговые кредиты на инвестиции в основные средства и НИОКР. В целом налоговое стимулирование, как ожидается, обойдется французскому бюджету в 11,5 млрд. евро в 2009-2010 годах.

Отдельный пакет мер направлен на поддержку рынка недвижимости и строительной отрасли. Помимо упомянутого госзаказа на 800 млн. евро план Саркози включает меры, направленные на поддержку цен на недвижимость, стабилизацию финансового положения девелоперов, а также стимулирование потребительского спроса на жилье. Правительство объявило о выкупе (с дисконтом) у девелоперских компаний 40 тыс. новых зданий. Кроме того, 600 млн. евро власти выделят на поддержку ипотечного кредитования – граждане, впервые покупающие новое жилье, смогут получить ипотечный кредит по нулевой ставке на сумму до 30 тыс. евро.

В качестве меры поддержки потребительского спроса французское правительство также запланировало раздачу денег гражданам, правда, не всем, как в Германии, а лишь малоимущим – в апреле они получат купоны на 200 евро (всего будет осчастливлено 3,8 млн. человек).

Наконец, особое внимание правительство Саркози уделило поддержке автопрома. Для стимулирования автокредитования и спроса на автомобили Банк Франции выделит финансовым подразделениям Renault-Nissan и Peugeot-Citroen кредиты на 1 млрд. евро под 8% годовых (кредиты на таких же условиях получили французские банки в рамках пакета мер по поддержке национальной финансовой системы). Кроме того, правительство пошло на увеличение с 300 до 1 тыс. евро бонуса тем, кто в 2009 году сдаст на утилизацию автомобиль старше десяти лет и приобретет новый с нормой выброса СО₂ не более 160 граммов на километр (на финансирование этой программы будет потрачено около 220 млн. евро).

Веселей других крупнейших экономик выглядит китайская. Кризис затронул ее в наименьшей степени. Не нужно думать, что если завтра развитые страны перестанут инвестировать в китайскую экономику, то она сиротливо рухнет. В Китае достаточно своих ресурсов, начиная с госрезервов и заканчивая средствами предприятий и накоплениями граждан. Инвестиции за счет собственных средств предприятий составляют до двух третей от всего объема инвестиций в экономику Китая. Доля иностранных инвестиций – всего около 10 процентов, из них доля США и Японии из 85 миллиардов долларов прямых иностранных инвестиций в год – от силы 4-5 миллиардов. Доля экспорта в США из 2,1 трлн. долларов годового внешнеторгового оборота Китая составляет около 20% (300 млрд. долларов). Снижение экспорта в страны ЕС компенсируется ростом экспорта в страны Восточной и Юго-Восточной Азии, а также увеличением внутреннего спроса.

К тому же госрезервы в 3 трлн. долларов сопоставимы с суммой накоплений китайских граждан.

Тем не менее правительство Китая разработало собственный план стимулирования экономики стоимостью 4 трлн. юаней (586 млрд. долларов). Для облегчения доступа компаний реального сектора к кредитным ресурсам план предусматривает отмену существовавших лимитов кредитования банками предприятий. План также включает меры налогового стимулирования – введение налоговых льгот для предприятий, инвестирующих в основные средства.

Кроме того, план предусматривает масштабные госинвестиции (около 100 млрд. юаней, или 14,6 млрд. долларов) в развитие инфраструктуры, системы здравоохранения и образования, прежде всего в отсталых сельскохозяйственных внутренних провинциях Китая, строительство дешевого жилья, а также в программу восстановления районов, разрушенных землетрясением в мае прошлого года. Эти меры направлены в первую очередь на увеличение емкости внутреннего рынка, а также на устранение перекосов в развитии территорий. Наконец, ряд мер направлен на развитие аграрного сектора в виде предоставления дотаций сельхозпроизводителям. Запланированные госинвестиции направлены на борьбу с высокой инфляцией (порядка 8% в 2008 году), прежде всего – с ростом цен на продукты питания, жилье, образование и медицинские услуги.

Российский бюджет, как, впрочем, и «политическая воля», не представляется самостоятельным. Так как сама экономика зависима и основана на углеводородном экспорте, при том, что цена формируется на финансовом рынке нефтяных фьючерсов, который, в свою очередь, контролирует инвестбанк «ГолдманСакс» (его ранее возглавлял секретарь казначейства (министр финансов) США Г. Полсен). Что здесь добавишь? Антикризисные программы правительства РФ сколь расточительны, столь и неэффективны. Нет смысла перечислять компоненты этих программ, важнее оценить результаты огромных госрасходов на «стабилизацию» экономики.

Чем заканчиваем первое полугодие 2009-го? Сотни российских банков могут разориться до конца текущего года из-за роста «плохих долгов» до уровня в 15-20% от общего объема кредитных портфелей. Об этом заявил президент «Альфа-банка» Петр Авен в интервью The Financial Times. Волна банкротств начнется в третьем квартале 2009 г., когда станут истекать сроки погашения большинства кредитов, взятых банкирами. При этом банкир назвал ошибкой решение ЦБ поддерживать ставку рефинансирования на высоком уровне. Из-за этого банки вынуждены выдавать межбанковские кредиты по ставкам в 25%, что делает для банков заемные средства чрезмерно дорогими. Вице-премьер и министр финансов РФ Алексей Кудрин сказал, что реальный уровень просроченных кредитов в России составляет уже около 10%. Он также заявил, что его оценка значительно расходится с официальными данными, поскольку банки скрывают от Центробанка реальные данные. В Минэкономразвития РФ позже отметили, что новая волна трудностей у банков может начаться осенью 2009 года. То есть нас готовят к тому, что банкам скоро опять отвалят пару триллионов на поддержку штанов. Фондовые же индексы отражают присутствие только спекулятивного, а не инвестиционного капитала. Используя во многом декларативный новостной фон или локальное улучшение статистики в отдельных сегментах экономики, игроки успешно реализуют краткосрочные биржевые стратегии, ориентируясь на получение дохода на высоковолатильных и неустойчивых рынках.

Оборотные же средства предприятий вычерпаны до нуля. И предприятия начали торговать по бросовым ценам основными средствами. Готовая продукция реализуется с огромным трудом. Как снежный ком растут долги по энергоносителям, заработной плате и налогам. Производственные же программы свернуты на 70-80%. При среднем производственном цикле в машиностроении 90-120 дней, если даже в июле у предприятий появится возможность привлечь финансовые ресурсы (через банки или иным фантастическим способом), то только к концу года они предложат рынку технику 2009 года. Опять же, если государству придет мысль о необходимости решительно стимулировать хотя бы внутренний спрос.

По данным Росстата, у предприятий машиностроения в январе-феврале 2009 года продолжился спад производства, который превысил 70% к аналогичному периоду прошлого года по группам продукции, производимой предприятиями тракторного, сельскохозяйственного, дорожно-строительного и коммунального машиностроения.

Наибольшее падение произошло по следующим видам продукции:

– экскаваторы – на 92,9%;

– башенные краны – на 92,8%;

– автогрейдеры – на 82,7%;

– машины для трелевки леса – на 79,2%;

– тракторы – на 78,5%;

– бульдозеры – на 76,4%.

По состоянию на 01.03.2009 на складах предприятий и у дилеров находится свыше 12,0 тыс. единиц промышленной продукции, в том числе 2325 тракторов, 1129 лифтов, 631 бульдозер, 426 экскаваторов.

Для возобновления производства государству необходимо в кратчайшие сроки решить комплекс проблем, связанных с устойчивым и стабильным кредитованием предприятий. Для улучшения ситуации по сбыту произведенной техники необходимо бюджетные средства, выделяемые Правительством РФ на создание дополнительного спроса в инфраструктурных отраслях, использовать только на приобретение машиностроительной продукции отечественного производства.

А пока цена кредита под любой вид деятельности недоступна или слишком высока, а обеспечение под него непомерно, так как рынок и банки в несколько раз понизили стоимость залогов.